2014/02/15 | 來源：華夏時報
[摘要]近日，一款以紅木為抵押物的信托產品再次吸引了投資者的關注。
近日，一款以紅木為抵押物的信托產品再次吸引了投資者的關注。
該產品融資方系生產紅木產品及木地板的木業公司。與其他傳統的工商企業信托產品不同的是，該信托產品的抵押物為融資人囤積多年的典藏級大紅酸枝、大果紫檀優質紅木資產。
在業內人士看來，這無疑是一大創新。而比起看著玄乎的藝術品抵押物，紅木更靠譜點。不過，如此昂貴的紅木如何估價，若項目回款出現問題，抵押物如何較快變現，都是項目潛在的風險，投資者需提高警惕。
半年期限疑似“噱頭”
最近，一款名為“華澳·長盈55號深圳昇茂木業集合資金信托計劃（查詢信托產品）”正在募集。該產品規模為15000萬元，期限不超過24個月。融資方為深圳市昇茂木業有限公司，用于滿足借款人原材料采購以及新增紅木零售店鋪。
值得注意的是，該產品的多種可選擇期限和靈活的按季付息成為一大噱頭。產品覆蓋A類6個月、B類12個月、C類18個月、D類24個月四大期限產品。其中，投資收益8%、6個月的A類產品銷售得最火爆。
記者通過采訪了解到，A類產品很快售完，有2人募集。截至記者發稿，該信托產品募集近1.2億。“A類才500萬，太少了。”一位投資者向記者感嘆，根本就買不上。
“半年期的產品設置較為靈活，可以從兩方面考慮。首先，融資方有短期的融資需求，同時，短時期還款付息，一定程度上減少了投資者的風險。”信托理財分析師雷雯雯在接受記者采訪時如是說。
深圳市昇茂木業有限公司成立于2001年12月27日，注冊資金3000萬元，是一家集木制品研發、生產、木材貿易為一體的大型木材生產型企業。公司產品結構主要為高檔辦公與家庭紅木家具、實木地板兩大板塊。
從2010年至2012年三年財務數據看，昇茂木業資產規模在近幾年保持良好的增長趨勢。截至2012年末，公司總資產達5.23億元，較2011年增長14%；2013年9月末公司總資產5.52億元，比年初增長5.5%。2012年昇茂木業實現銷售收入4.2億元。
個性抵押
與信托傳統的抵押方式不同，據了解，該產品提供抵押物為融資人囤積多年的大紅酸枝、大果紫檀等優質紅木資產，均屬于該行業高檔原材料。其中，優質大紅酸枝1103.4771立方米，價值3.05億元，大果紫檀1348.49立方米，價值0.3億元。總價3.35億的優質紅木存貨抵押擔保，抵押率44.7%。為保證抵押存貨成色，將要求抵押物中大紅酸枝占比不低于80%。
北京君德財富首席分析師袁建明在接受記者采訪時指出，該信托系工商企業類信托，產品結構設計并無創新之處，只是用優質的紅木原料作為抵押較為特殊（一般都是用土地、房產抵押等）。正是基于此，這對投資者提出了更高要求。
對此，雷雯雯指出，該類信托產品不算特殊，此前也有類似產品，但是抵押物確實是一種創新，并不多見。不過，抵押物的選取依融資方的具體要求而定。
在雷雯雯看來，整個信托計劃的風控較為充分，不僅優質大紅酸枝具有較大升值空間，存放時間越長，價值越高，而且整個抵押存貨由大型國有物流公司中遠物流全程監管，并設置警戒線。當因原材料價格波動等原因導致監管貨物價值達到或低于最低監管貨物價值的90%時，中遠物流及時預警，要求借款人補充抵押物或保證金。
此外，借款人辦理庫存貨物保險，保險費用由借款人承擔，保險金額不低于庫存貨物的價值，進一步保障了抵押物的價值。
風險需警惕
個性保值的紅木作為抵押，賺足了眼球，但是產品潛在的風險仍不能忽視。
有業內人士表示，盡管近幾年紅木價格一直穩漲不跌，但是未來會怎么樣，存在不確定性。抵押物如何估價、標準是什么，不能單純地看紅木是否有升值空間。
“投資之前，先得知道抵押物是怎么回事。對抵押的物品一點都不了解的話，投資無從談起。”一位資深信托人士直言，“紅木的行情一般人了解不深，專業人士通過研究和鑒別才能估算其價值，這和傳統的地產不同。地產上漲和下跌30%，初步測算投資者心中就有數。”
對于產品的風險，雷雯雯認為，這包括了兩個方面：一個是經營風險，融資方利用資金進行新增紅木店鋪的鋪設，如果整個行業遇冷，經營會受到損失；另一方面，一旦回款出現問題，價值不菲的抵押物如何很快變現，其流動性是一個問題。
此外，近兩年因國家對房地產行業進行宏觀調控，樓市的低迷無疑對房地產產業鏈帶來沖擊。在袁建明看來，地產調控對建材行業，進而對地板產銷類企業的盈利能力影響是投資者不容忽視的問題。
根據華澳信托進行的項目可行性報告顯示，因零售店鋪周轉速度相對較慢，且目前仍處于零售網路擴張之初，融資方紅木家具整體銷售占比為34%，主要部分仍為地板生產業務，其中20%為公司“昇茂”品牌地板，30%為其他地板品牌的代工業務，其余為少部分木材貿易。
未來三至五年內，借款人將采取紅木家具零售為主，實木地板為輔的發展策略：將進一步加大品牌推廣和銷售網絡架設，計劃在3年內將其品牌覆蓋全國主要大中城市，并在珠三角、湖南等地區形成一定規模和品牌影響力，擬在3年內新增自營及加盟店鋪100-200家。
同時，鑒于實木地板市場產品同質化明顯，競爭激烈，利潤空間有限，且歐美出口市場萎縮，借款人在近幾年將逐步收縮該板塊業務，主要是消化庫存原料，保持穩定業務量和利潤貢獻即可。（羅杰∕編輯）