2013/08/20 | 來源：和訊理財
[摘要]《中國財富管理報告（2013-2014）》是業界首份以大類資產配置為核心的報告，也是首份將金融投資和實物投資融為一體的財富管理報告。以下為《中國財富管理報告》之紅木篇。
編者按：《中國財富管理報告（2013-2014）》以中國經濟新政為大背景，以“應變”為主題，充分評估了“克強經濟學”給各投資領域帶來的沖擊和變化，并提供了富有針對性的理財指導，是業界首份以大類資產配置為核心的報告，也是首份將金融投資和實物投資融為一體的財富管理報告。以下為《中國財富管理報告》之紅木篇。
摘要：決定紅木價值有三個方面，原料，工藝，品牌。市場中以“海南黃花梨”、“印度小葉紫檀”、“老撾大紅酸枝”最受投資者青睞。印度小葉紫檀受原木價格波動影響，投資屬性逐漸被海南黃花梨所取代，而海南黃花梨因原料稀缺、無可替代品的原因，10幾年來價格暴漲500倍，成為少數超過房地產的品種。老撾紅酸枝受到國際公約的影響，原料價格持續上漲，成為投資者最看好的紅木品種之一。
所謂“紅木家具”，不是指某一特定樹種的家具，而是指從明清以來對稀有硬木優質家具的統稱。近年來，隨著人民大眾生活水平提高，對優質家具的需求不斷增加，因此，“紅木家具”就具有了投資品的屬性。本報告重點關注三類紅木：
一、海南黃花梨，又稱海南黃檀木。原產地中國海南島吊羅山尖峰嶺低海拔的平原和丘陵地區，多生長在吊羅山海拔100米左右陽光充足的地方?，F為國家二級保護植物。
二、小葉檀為紫檀中精品，通常也簡稱“紫檀”。紫檀密度較大，棕眼較小，多產于熱帶、亞熱帶原始森林，以印度紫檀最優。印度小葉紫檀，又稱雞血紫檀，是目前所知最珍貴的木材，是紫檀木中最高級的。
三、紅酸枝為豆科檀屬木材，主要產于印度，以及東南亞一些國家。當前以老撾產的交趾黃檀又稱老撾大紅酸枝最為投資者和消費者青睞。
紅木的種類
決定紅木價值有三個方面，原料，工藝，品牌。原料中包括關稅及原料品質。工藝包括木質的穩定性，紋理，傳統工藝，現代工藝等人工成本。品牌包括服務，知名度，公司形象等。
一、紫檀當前價格被低估
紫檀的盛產地是印度南部安德拉邦及卡納塔克邦，新紫檀產于人工林，老紫檀為早期采伐木料，相對于新紫檀木性比較穩定，不易變形開裂。因為紫檀的“放過性”需要幾十年之久，所以老檀木更具有收藏價值。
2001年紫檀原木為5萬/噸，2013年100-120元/噸，漲幅超過20倍。但是與海南黃花梨相比確實差很遠。在2012年5月份紫檀原料供給量出現井噴，實心度的比例之大歷史上少有，并且一次性可成交30噸，并且是現貨。而以往紫檀原料都是以小額成交，比如5噸、8噸，10噸，并且空心度達80%-90%。出現這種情況說明紫檀價格走勢即將出現變化。
紫檀的價格上漲空間很大，但是為什么價格低呢？過去紫檀比黃花梨貴，現在黃花梨的價格是紫檀的10倍。其原因在于紫檀的價格波動大，所以導致投資者信心不足，增大了投資風險。生產企業失去信心相繼轉產。從估值角度來講，筆者認為目前價格應該超過200萬/噸。實物投資與金融投資最大的區別就在于價格波動，金融投資波動越大機會越多，而實物投資恰恰相反，波動越大風險越大。因此紫檀有很強的“補漲”要求。
二、紅酸枝價格已開始大幅上漲
紅酸枝的穩定性、油性，以及制作成家具打磨出來的感覺都非常好，價格上比海南黃花梨低，容易被接受。
從價格走勢來看，由于原木的資源性和市場放大的比例，每年漲30%-50%。一般每年的5月份、8月份、12月份為價格調整月份。而2013年上半年3月又增加一次調價時點，預示著價格進入頻繁調整期。
2002年到2012年紅酸枝的價格漲了20多倍。從市場規律來看，紅酸枝在年底及春節期間都要降價10%左右。主要原因是經銷商年底清賬回籠資金。而2013年春節期間的市場價格不但沒下降反而出現上漲。原料市場的供應出現緊張。這就預示著紅酸枝原料從穩步增長進入到快速增長。
2013年3月份，《瀕危野生動植物國際貿易公約》（以下簡稱《公約》）把紅酸枝列為瀕危樹種的傳言開始在業內傳播。紅酸枝原料價格在2013年上半逐步上漲。以2013年6月份與2013年初的成品銷售價格相比較，大品牌企業上漲10%。中小企業上漲了40%-50%。個別企業上漲70%-80%。
6月12日，《公約》正式生效。根據我國的國家標準GB/T18107-2000《紅木》，紅木范圍確定為5屬8類、33個主要品種。而按照此次修訂后的《公約》規定，這33種紅木樹種中的7種被列入了管制物種。
紅酸枝原材料價格走勢
該《公約》意味著可供加工的紅木原料將變得更加稀缺，而需求在不斷增加，因此，價格上漲不可避免。就目前的數據來看，2013年上半年原木價格已經上了70%-80%。
（一）2013年及未來投資紅酸枝都面臨哪些風險呢？
1.紅酸枝可能旺季不旺
供給需求與價格息息相關，價格越高流動性越差，2013年上半年市場價格已經大幅度上漲，因此，下半年可能出現消費者恐慌現象，一方面投資者接受新的價格需要觀察期，另一方面企業成本上漲不敢去生產成品，這將直接影響供給與需求。筆者預計2013年7月、8月可能出現旺季不旺的情況，到2014年底前將有不低于20%的企業要倒閉或轉產。
2.可替代材料多
目前紅酸枝可以說是五年前的紫檀，紫檀由多變少，其原因也是因為成本太高?，F在紅酸枝成本大幅上漲。一樣有新的原材來取代紅酸枝，比如黃檀、草花梨。一件成品中傳統工藝是價格的重要因素之一，而當下還有很多未開發的材料。因此，紅酸枝價格未來趨勢還要看其原料的可替代性。
3.變相進口可行性有待觀察
新修訂的《公約》禁止進出口是指原木。那就會有企業嘗試在原產地建廠，生產半成本，再進口，這樣就可能繞過政策。目前原產國經濟條件不好，原木資源出口是當地經濟支柱行業。遵守《公約》禁止濫砍濫伐不代表不砍伐，而產成品是可以正常流通的，如果這一方式可行，那么市場上原木供給就能得到緩解，價格就會受到影響。
4.罰沒原木沖擊市場
還有一種擔憂，海關罰沒的原木通過拍賣等方式進入市場，對市場原木價格產生影響，歷史上曾經有過這種情況發生。直接影響家具企業銷售及現金流。
（二）投資紅酸枝要注意的問題
1.大尺寸
要選擇尺寸的板材。直徑80公分的原木板材的生長期至少需要3000年。40公分-50公分原木板材生長期大概也要300-500年，而且原木空心率都很高。
2.工藝好
原木緊缺的情況下，制作工藝就顯得尤為重要，按明清生產地可分京式、廣式、蘇式等。制作工藝附加值對升值空間影響大。從消費品到投資品再到收藏品，達到傳世精品的家具最具備投資價值。
3.品牌選擇很重要
品牌是質量的保證，同時也是變現時的信用保證，一方面能降低出售時的檢驗成本，另一方面也決定著出售的價格。
（三）2013年下半年紅酸枝價格趨勢
一般情況下，原木上漲80%，成品上漲40%就能夠持平。其中人工成本、銷售成本不受原木價格影響。價格上漲后，大品牌的商品往往更值得投資。
筆者預計，受上半年原木價格大幅上漲影響，下半年7月、8月淡季不淡，因此，9月、10月可能會旺季不旺。11月、12月的調價要看9月、10月的市場表現。作為投資者，要關注9月底10月初的市場動態，如果比較平穩就是一個比較好的投資時機。
從長期來看，當現的海南黃花梨的價格就是未來紅酸枝的價格。
三、海南黃花梨成稀缺品
海南黃花梨2001年是30元/斤，2013年初，1.5萬/斤，13年的時間，價格上漲500倍。遠遠超過黃金投資、房地產投資和翡翠投資。當下基數高，原木稀缺，無可替代品。
筆者通過黃花梨客戶調查結果顯示：早年投資者很少有人出手變現，更多的是擁有一種自豪感。這個行業有幾個關卡：2003年、2005年、2007年、2009年，每隔兩三年得有一個新的、特殊的事情發生。例如：2003年5萬元的黃花梨成品的現在價值400萬元以上。但是投資者以400萬賣掉的不多，除非是出國、移民這種極端情況。
由于黃花梨價格居高不下，無可替代品。所以能成為很好的融資品。例如以下案例：2005年時一個年輕人買了幾百萬的黃花梨家具。在2010年時因公司股權收購需要大量現金，就以黃花梨家具作為抵押融來資金，順利地完成收購。而2010年這幾百萬的黃花梨家具中隨便一件已經價值上千萬了。
四、紅木投資者需要注意的幾個問題
首先從“材料”的稀缺性上看，首選投資品是海南黃花梨。因為資源稀缺，買一件少一件。從現在開始，未來的200年是沒有新黃花梨產品可以生產出來的，保守的說300年也不一定，作為賣家來講賣一件少一件，紫檀也是一樣。
從材料的回報率來講，紅酸枝是首選，與海南黃花梨和紫檀不同，紅酸枝后期的回報率會高。所以從“材料”投資上講：黃花梨是首選，其次是紫檀，再其次是紅酸枝。從回報率來講，首選是紅酸枝，其次是紫檀、黃花梨。
從收入階層來講，對于家庭年收入在100萬以下的投資者，可選擇紅酸枝，越南黃花梨。家庭年收入在100萬-1000萬的人群，可選擇紅酸枝和紫檀，對1000萬以上的用戶可選啞花梨和紫檀。
其次，從用料工藝上看，好的材料都舍不得去加以雕琢，雕刻是用來遮丑的，素面的、獨板的商品更具有投資價值。市場上一對獨板、素面頂箱柜價格要高于雕刻很復雜的頂箱柜。而且，獨板的材料也是稀缺品。在產品選擇上，獨板的比兩拼的投資價格高，兩拼的比三拼的投資價值高，所以，投資者盡量選擇大料的、素面的商品。
另外，作為投資品，一定要注意傳統家具創新的問題，以黃花梨為例，材料有限，工藝復雜，如果融入現代元素，那么在變現時能否被市場接受是一個未知數，增加投資風險。而中國明清家具已經經歷了300多年的歷史考研，不僅受以國人的認可，同時也是世界公認的投資收藏品。作為投資者要盡量選擇過去明清家具流傳有序的產品，這樣對投資收藏都有很好的保障。
例如沙發與圈椅，要選擇后者。盡量選擇仿明清的成品，或是明清的成品。根據現代生活調整后的沙發之類商品只能列入消費品。
最后，對于小件商品來說，要根據個人愛好來定，喜歡念珠、筆筒，還是喜歡手把玩件、方桌、案子，一定要以喜歡的心態來投資。小件流動性好，總價格低，但市場數量無法統計，質量參差不齊，打眼的情況也時有發生。（羅杰∕編輯）